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广发基金苗宇:在时间的检验中 找寻投资的长期答案

2021-09-09来源:上海证券报

  在很多职业甚至是个人爱好中,长期坚持往往被认为是做得好的重要前提。长期意味着坚韧,不因困难而放弃;也意味着持续积累,能力提升,走向更深、更广的天地。著名的一万小时定律的提出者、作家格拉德威尔就曾说过:“人们眼中的天才之所以卓越非凡,并非天资超人一等,而是付出了持续不断的努力。”

  广发基金策略投资部基金经理苗宇,是长期主义的坚定信仰者和忠实践行者,从求学到研究再到投资,长期主义始终是他坚守的原则。2015年2月走上投资岗位时,他的目标就是希望自己成为一名投资的马拉松选手,努力给投资者带来长期可持续的回报。

  苗宇介绍,从研究的角度看,长期意味着研究视角要看得更长远,不仅关注行业和企业的发展情况及发展阶段,还要通过国内外的研究对比,探索和发现行业的发展规律,让研究具有前瞻性。从投资角度,长期意味着持续跟踪和长期持有,让投资可复制、更高效,能够更好地发挥时间的复利效应。

  苗宇自2015年2月17日开始管理广发竞争优势,据Wind统计,截至今年6月30日的任职回报率为283.31%,超越业绩比较基准237.13%,年化回报率为23.47%。另据银河证券统计显示,广发竞争优势近3年、近5年业绩在灵活配置型基金的排名分别为20/395、4/161。凭借良好的业绩表现,广发竞争优势获得银河证券、海通证券、招商证券三家评级机构的三年期、五年期五星评级。

  问:您说希望自己成为优质赛道的马拉松选手,能否谈谈您对长期主义的理解?

  苗宇:大家都知道马拉松比赛要跑逾42公里,耗时3、4个小时。一个选手要孤独地跑完全程,必须有一个强大的动力支持。作为公募基金经理,投资者把辛苦工作挣的钱委托给我们管理,我们希望给持有人带来持续、稳定的回报,让投资者的财富不断增值,这是我们希望给社会带来的回报。我的目标是成为一名投资的马拉松选手,这个目标也一直激励着我努力向前奔跑。

  问:落到投资中,您认为长期主义包括哪些内涵?

  苗宇:在我看来,长期主义的信念主要有两条,一个是从研究的角度看,我们研究行业、公司要有长期的视角。比如,我们要搞清楚企业及其所处的行业,它的行业所处的发展阶段,这个行业在国外有没有可以类比、借鉴的地方,是否能找到发展的规律和路径,再看研究到底有没有可穿透性及可延展性。把这些搞清楚,会让我们在做决策时更有底气。

  二是从投资的角度来看,以深度的基本面研究为基础,同时结合估值水平,如果企业的市值有较大的空间,我们就会选择长期持有。大家通过基金定期披露的季报和年报可以看得到,我们对优质企业长期持有和跟踪,持股周期比较长。

  坚持长期投资的好处是持续在一个方向深耕、积累,这样投资就是可复制的,投资效率更高,能够更好地发挥时间的复利效应。

  问:除了要坚持长期主义,您认为要做好投资,还得在哪些方面努力?

  苗宇:首先,我们的投资是基于研究而不是基于交易行为,不是通过二级市场博弈来赚钱。

  其次,我们的研究是非常深入的。比如过去两个月,我们累计开了150场电话会议,平均一天两场半。在高强度的工作中,勤奋、深入地探究企业的价值。

  再次,要有正确的价值观。我们是基于长期、深度的研究创造价值,努力给投资人带来可持续的回报。价值观的端正,有助于确保投资动作不变形。

  最后,我们持续迭代,不断学习,打破自己的能力圈,扩展自己的能力圈,丰富组合,让组合更有时代感,更有活力。

  问:近期市场波动大,风格分化且多变,您如何看待未来市场趋势?

  苗宇:今年以来市场波动有所加大,风格和板块轮动加快,投资难度提升。这可能会是一个常态。第一,资本市场的容量比较大,参与者多元,大家的投资方法论不同,对行业和板块的判断也有差异,由此会导致波动加大。

  第二,波动是中性词汇,既有向上的波动也有向下的波动。其实有时候市场的波动反而有助于给大家带来超额收益。尤其是在非理性波动中,如果一只股票的下跌并不是来自基本面的因素,仅仅是因为有些交易者在不断地做交易,这反而提供了比较好的介入时机。

  第三,我们是长期主义者,希望组合长期获得比较好的收益。因而,对于相对短期的波动、市场情绪带来的波动,我们尽量忽略。

  问:您平常喜欢看哪些书?这对投资是否会带来一些影响?

  苗宇:我平常比较喜欢看三类书:第一类是历史,第二类是企业家传记,第三类是推理小说。

  我觉得,研究和推理小说很像,都是在不完备的信息下得出事物的全貌,并作出判断,类似于拼图游戏。推理小说中,检验过程和结果是否正确,看的是能否把凶手抓住,而基金经理所做的研究工作是要找到好公司,抓住公司的业绩成长。

  投资这件事,科学的成分更多一些,艺术的成分不应该被夸大。前者对应的是研究方法,后者则更多体现在对企业的估值上。但不管怎样,投资中最重要的一件事,还是要看清大趋势。有时对组合带来重大打击的不是公司业绩,而是被时代抛弃。

  (备注:以上是基金经理当前看好方向,不代表基金长期必然投资方向)

  

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