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每周策略 | 全球错位复苏有望支撑周期风格

2021-05-10来源:广发基金

近期大宗商品价格继续上行,上期策略报告中我们通过复盘2009-2010年和2016-2017年的周期行情的规律,发现供需预期的破坏才是周期行情结束的触发因素。由于疫情防控的节奏和效果有所差异,2020年二季度以来国内经济和欧美经济呈现错位复苏的状态。国内财政政策后置、消费逐步修复以及海外欧美经济的复苏预计会为下半年的周期品需求提供一定的支撑,碳中和背景下部分周期品的供给天花板难以被打破,因此,周期板块的行情暂时并未看到终结的信号。建议关注涨价逻辑的有色金属、化学原料、煤炭开采等细分行业。

  五一节后两天,A股市场波动较大,其中上证指数下跌0.8%,上证50下跌2.4%,沪深300下跌2.5%;中小综指下跌2.0%,创业板指回调5.9%。风格方面,周期风格领涨;具体到行业层面,钢铁(7.8%)、采掘(7.5%)和有色(4.7%)表现较好。(数据来源:WIND)

  出口保持强劲,通胀预期上行

  4月份出口(以美元计)同比增32.3%,明显超出市场预期的22%。尽管基数走高,但出口增速仍较3月的30.6%小幅上行,4月出口环比3月走高9.5%,强于季节性均值水平(6.4%)。

  广发基金宏观策略部分析,4月出口超预期的原因主要有两方面:一是美国新一轮财政补贴落地后,推动居民收入消费增速大幅走高;二是与新兴市场经济修复及印度疫情带来的防疫物资出口环比走高有关。出口结构上,对比2019年(剔除基数因素影响),4月家具、灯具等地产链商品出口增速较3月小幅走高,偏可选消费的服装、玩具,以及海外复工链的铝、液晶显示板、船舶和纺织纱线等防疫物资增速也较3月份小幅回升。

  广发基金宏观策略部表示,结合美国行业库销比和新订单分析,美国家电、装卸转运设备、电子元件、电子照明设备库存仍明显低于往年同期,但新订单则明显更强,短期预计此部分出口会延续强势。整体而言,我们对后续出口走势的判断暂时未做调整,预计2季度出口仍将维持强劲。

  全球错位复苏有望支撑周期风格

  广发基金宏观策略部分析,近期大宗商品价格继续上行,上期策略报告中我们通过复盘2009-2010年和2016-2017年的周期行情的规律,发现供需预期的破坏才是周期行情结束的触发因素。由于疫情防控的节奏和效果有所差异,2020年二季度以来国内经济和欧美经济呈现错位复苏的状态。国内财政政策后置、消费逐步修复以及海外欧美经济的复苏预计会为下半年的周期品需求提供一定的支撑,碳中和背景下部分周期品的供给天花板难以被打破,因此,周期板块的行情暂时并未看到终结的信号。建议关注涨价逻辑的有色金属、化学原料、煤炭开采等细分行业。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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